1. Las Expectativas sobre la IA Impulsan las Valoraciones del Mercado
El mercado continúa valorando expectativas ambiciosas para la inteligencia artificial, empujando las valoraciones a niveles no vistos desde la era de las puntocom. El ratio P/E del S&P 500 ha alcanzado 25,8 veces las ganancias máximas, 50% por encima de la mediana histórica y el nivel más alto desde 2000. Los inversionistas están apostando a que la IA generará un aumento del 25% en las ganancias del S&P 500 para finales de 2025, aunque hasta ahora los beneficios han sido principalmente para Nvidia a través de la construcción de infraestructura de IA.
Conclusión Clave: Las valoraciones del mercado están anticipando una ejecución casi perfecta de las iniciativas de IA, creando vulnerabilidad potencial si las expectativas no se cumplen.
2. El Mercado de Bonos Señala Preocupaciones Crecientes
Los rendimientos de los bonos a largo plazo continúan su marcha ascendente, con el bono del Tesoro a 10 años alcanzando 4,33% y el de 30 años en 4,57% - los niveles más altos desde el verano. Este aumento ocurre a pesar de los recortes previos de tasas de la Fed, sugiriendo que los vigilantes de bonos están protestando contra las políticas fiscales y los riesgos de inflación. La deuda nacional ha crecido en $840 mil millones en solo los últimos tres meses, alcanzando $35,8 billones - un aumento del 56% en cinco años.
Conclusión Clave: Los mercados de bonos están señalando preocupaciones crecientes sobre la sostenibilidad fiscal y los riesgos de inflación.
3. Los Mercados de Crédito Muestran Señales de Advertencia
Los diferenciales de crédito de alto rendimiento se han estrechado a niveles no vistos desde junio de 2007, indicando que los inversionistas están buscando agresivamente rendimiento. Históricamente, diferenciales tan estrechos han precedido rendimientos por debajo del promedio en renta variable y crédito durante los siguientes cinco años. Mientras tanto, la deuda de tarjetas de crédito ha alcanzado un récord de $1,14 billones en el segundo trimestre, con 11% de los saldos en mora por más de 90 días - el nivel más alto desde 2012.
Conclusión Clave: Los indicadores del mercado de crédito sugieren un aumento en el apetito por riesgo a pesar del deterioro en la calidad del crédito al consumidor.
4. Posicionamiento Defensivo de Buffett
Los movimientos recientes de Berkshire Hathaway han llamado la atención en Wall Street. El efectivo del conglomerado ha alcanzado un máximo histórico de $277 mil millones, representando el 25% de los activos - la asignación de efectivo más alta desde 2004. Además, Berkshire ha vendido casi la mitad de su posición en Apple, sugiriendo posibles preocupaciones sobre valoraciones o implicaciones fiscales futuras.
Conclusión Clave: El "Oráculo de Omaha" parece estar adoptando una postura notablemente defensiva.
5. Sector Inmobiliario Bajo Presión
El sector inmobiliario comercial continúa enfrentando vientos en contra significativos. El segundo trimestre registró $20,55 mil millones en ejecuciones hipotecarias de propiedades comerciales, el nivel más alto desde 2015. Las moras en préstamos de propiedades de oficinas han aumentado a más del 8%, alcanzando niveles no vistos desde 2013. El sector continúa lidiando con el doble desafío de tasas de interés más altas y patrones laborales en evolución.
Conclusión Clave: La tensión en el sector inmobiliario comercial está aumentando, particularmente en el sector de oficinas.
6. La Salud Financiera del Consumidor Muestra Tensión
Más allá del aumento en las moras de tarjetas de crédito, otras métricas del consumidor muestran señales de estrés. La Tasa de Ahorro Personal de EE.UU. ha caído a 3,4%, muy por debajo del promedio de 30 años de 5,8%. Las empresas de servicios públicos de California enfrentan una crisis con $2,1 mil millones en facturas impagas, sugiriendo una creciente tensión financiera del consumidor.
Conclusión Clave: Múltiples indicadores señalan un deterioro en la salud financiera del consumidor.
7. Dinámica del Sector Tecnológico
Las "Ocho Enormes" empresas tecnológicas continúan dominando los rendimientos del mercado, con AWS de Amazon generando por sí solo $99 mil millones en ingresos durante 12 meses. Sin embargo, el sector de semiconductores ha experimentado una caída del 23% desde su máximo de julio, sugiriendo que algunas áreas de la tecnología podrían estar enfriándose.
Conclusión Clave: El rendimiento del sector tecnológico sigue altamente concentrado en nombres de mega capitalización.
8. Perspectivas de Política Monetaria
Un recorte de tasas en septiembre parece cada vez más probable, con los mercados divididos entre expectativas de 25 o 50 puntos base. Respaldando esta visión, los precios de la gasolina han bajado 10% interanual, y las expectativas de inflación han alcanzado sus niveles más bajos desde diciembre de 2020.
Conclusión Clave: Los datos económicos respaldan cada vez más la posibilidad de recortes en las tasas.
De cara a la próxima semana, los mercados estarán atentos al simposio de la Fed en Jackson Hole, los informes de ganancias del segundo trimestre de los principales minoristas y nuevos datos económicos. Las áreas clave de enfoque incluirán cualquier cambio en la guía de política de la Fed y señales de resistencia continua del consumidor.
