1. Año Récord para la Renta Variable Estadounidense
El mercado bursátil estadounidense continúa su histórica racha en 2024, con el S&P 500 entregando un rendimiento total del 24% en lo que va del año, cuatro veces superior al promedio habitual en este punto. El índice ha alcanzado 47 máximos históricos este año, promediando más de uno por semana. Este rendimiento excepcional está impulsado tanto por el crecimiento de las ganancias (EPS operativo TTM del S&P 500 subió 8%) como por la expansión de múltiplos, con el ratio P/E subiendo 27% a 25.8x - el más alto desde junio de 2000.
Conclusión Clave: 2024 va camino a ser uno de los años más fuertes en la historia para la renta variable estadounidense, aunque las valoraciones están elevadas.
2. La Gran Sequía del Mercado de Bonos
Las dificultades del mercado de bonos persisten, con el Índice Bloomberg Aggregate Bond manteniéndose 8% por debajo de su máximo del verano de 2020. Con 50 meses, marca la caída más larga en la historia del mercado de bonos. A pesar de los recortes de tasas de la Fed, las tasas a largo plazo continúan subiendo, con el rendimiento a 30 años alcanzando 4.49%. Paradójicamente, los diferenciales de crédito están en sus niveles más ajustados desde 2007 para alto rendimiento (2.89%) y desde 2005 para grado de inversión (0.83%).
Conclusión Clave: Los bonos enfrentan presión continua por el aumento de las tasas a largo plazo, aunque los mercados de crédito señalan fuerte confianza.
3. Crisis de Asequibilidad del Mercado Inmobiliario
El mercado inmobiliario estadounidense presenta una clara contradicción: los precios de las viviendas continúan alcanzando nuevos récords (Índice Nacional Case-Shiller subió 5% interanual) mientras que las ventas de viviendas existentes están cerca de sus niveles más bajos desde 2010. El ingreso familiar medio necesario para comprar la vivienda media ($120,000) ahora supera el ingreso familiar medio real ($85,000) en más del 40%, creando el mercado inmobiliario más inaccesible en la historia.
Conclusión Clave: El mercado inmobiliario enfrenta una severa crisis de asequibilidad a pesar de la fuerte apreciación de precios.
4. Rally Histórico del Oro y Bitcoin
En un desarrollo sin precedentes, Bitcoin y Oro están liderando todas las principales clases de activos en 2024. El ETF de Oro (GLD) está teniendo su mejor año histórico, subiendo más del 31%, mientras que Bitcoin ha ganado 63% en lo que va del año. Este rendimiento viene después de la aprobación en enero de 11 ETFs de Bitcoin al contado, aunque los precios se han movido lateralmente desde que alcanzaron $73,000 en marzo.
Conclusión Clave: Los activos alternativos están superando a las inversiones tradicionales en 2024.
5. La Resiliencia del Dólar
A pesar de las persistentes predicciones de su declive, el Dólar estadounidense mantiene su fortaleza frente a las principales divisas globales, particularmente el Euro y el Yen. Esta fortaleza está respaldada por tasas reales de banco central más altas (2.5% vs. 1.5% en Eurozona y -2.3% en Japón) y mayor crecimiento económico (3.0% vs. 0.6% en Eurozona y -1.0% en Japón).
Conclusión Clave: La dominancia del Dólar continúa, respaldada por mejores tasas y crecimiento.
6. Rotación del Sector Tecnológico
Después de superar su pico de rendimiento relativo de marzo de 2000 en julio, el sector Tecnológico ha experimentado una rotación significativa. Se mantiene como el único sector del S&P 500 que muestra rendimientos negativos desde el 10 de julio, mientras que las acciones de Pequeña Capitalización y Valor han superado a sus contrapartes de Gran Capitalización y Crecimiento.
Conclusión Clave: El liderazgo del mercado se está alejando de las acciones tecnológicas.
7. Indicadores de Salud del Consumidor
Las ventas minoristas han disminuido 0.9% durante el último año después de ajustar por inflación, sugiriendo una presión creciente sobre los consumidores. Sin embargo, el mercado laboral se mantiene resiliente con una tasa de desempleo del 4.1% (por debajo del promedio histórico de 5.7%) y el crecimiento salarial superando la inflación durante 17 meses consecutivos.
Conclusión Clave: Señales mixtas sobre la salud del consumidor, aunque la fortaleza del mercado laboral proporciona apoyo.
8. El Desafío Persistente de la Inflación
El IPC Core se ha mantenido por encima del 3% durante 41 meses consecutivos, el período más largo desde principios de los años 90. Sin embargo, aparece cierto alivio en los precios de la energía, con los precios de la gasolina bajando 11% interanual, contribuyendo a una moderación más amplia de la inflación.
Conclusión Clave: La inflación se mantiene elevada pero muestra señales de moderación en ciertos sectores.
La próxima semana, estaremos atentos a la decisión de tasas de la Reserva Federal, los datos del PIB del tercer trimestre y la continuación de los informes de ganancias de las principales empresas tecnológicas.
